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    威尼斯線上登錄:美聯儲上半年降息概率低

    時間:2020/2/7 14:53:17   作者:   來源:   閱讀:0   評論:0
    內容摘要: 1、增長角度。截至2020年2月5日,美國已經確診的新冠肺炎病例數共有11例,疑似病例82例,并且已經有一例治愈出院,疫情對美國經濟的影響可以說并不是很大。美國最近公布的各項經濟數據也都表現良好:比如1月30日公布的2019四季度GDP增速為2.1%,個人消費支出對G...
         1、增長角度。截至2020年2月5日,美國已經確診的新冠肺炎病例數共有11例,疑似病例82例,并且已經有一例治愈出院,疫情對美國經濟的影響可以說并不是很大。美國最近公布的各項經濟數據也都表現良好:比如1月30日公布的2019四季度GDP增速為2.1%,個人消費支出對GDP的拉動率從1.78%上升到1.84%,均超出市場預期;再比如2月3日公布的ISM和Markit PMI分別為51.9和50.9,雙雙超過景氣榮枯線(圖表4)。
      另外,值得一提的是美國的就業情況。2020年上半年,美國將會進行10年一次的人口普查,以各州為單位依次展開。目前阿拉斯加州已經最先開始,據媒體報道,其他州的人員聘用和培訓工作也已經開始進行。根據2010年的經驗,人口普查所帶來的新增就業大概在15萬-20萬人左右,這意味著至少在2020年上半年很難看到美國失業率的拐點(圖表5)。
     2、通脹角度。受新冠肺炎疫情的影響,國際油價出現大幅下跌,美國通脹預期隨之下調。截至2月4日,布倫特原油價格下跌到54美元/桶,WTI原油價格下跌到49.6美元/桶,已經下跌到了歷史非常低的位置(圖表6)。而且,目前油價已經到了歐佩克和美國頁巖生產商做出供應反應,以及部分國家借機增加原油庫存水平,因此油價繼續向下的空間已經很小。
      3、估值角度。美債收益率經過近期下跌后,“標普500股息率-10年期國債收益率”這個指標再度出現明顯回升,已經處于比較高的位置。這一方面說明了面對疫情,債券的反應要比股市的反應更劇烈;另一方面也說明了目前債券相對于股票的性價比并不高。
      綜上,由于10年期美債收益率=即期利率+利率變動預期+通脹預期+期限溢價,伴隨著增長企穩和油價回升,通脹預期和利率變動預期都會向上,期限溢價則主要與美聯儲的操作有關系,暫時不會有特別大的變動,因此10年期美債收益率會傾向于上行。

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